Справжня гонка — це не біткойн проти ефіріуму. Це США проти Китаю щодо цифрових грошей

Поки крипто-Твіттер сперечається про біткойн проти Ethereum, дві наддержави спокійно ведуть різні змагання. Сполучені Штати використовують стейблкоїни, забезпечені доларами, щоб розширити охоплення долара в усіх куточках цифрової економіки. Китай використовує свій e-CNY і платформу mBridge для створення альтернативної системи розрахунків, яка повністю обходить долар. Результати визначатимуть наступне століття глобальних фінансів. І майже ніхто поза політичними колами не звертає на це уваги.

Аргумент, який пропускає реальну боротьбу

Відкрийте будь-яку криптовалютну публікацію цього року, і ви знайдете якусь версію тієї самої дискусії. Максималісти Bitcoin проти прихильників Ethereum. Solana проти Ethereum. Шар один проти шару два. Племінна війна гучна, цікава і здебільшого не має значення.

У той час як цей аргумент заповнює часові шкали, іншу та набагато більш послідовну гонку ведуть люди, які не публікують меми. Казначейство Сполучених Штатів і Народний банк Китаю змагаються, щоб визначити, як виглядатимуть гроші в наступному столітті. Вони роблять це на очах, у документах політики та прес-релізах центрального банку, маючи дві абсолютно різні теорії справи.

Американська теорія: поширте охоплення долара в усі цифрові куточки глобальної економіки, приватизувавши його, регулюючи та доставляючи у відкритих мережах. Китайська теорія: створити суверенну цифрову валюту під прямим державним контролем і зв’язати її разом із дружніми центральними банками в паралельну систему розрахунків, яка взагалі не потребує американських рейок.

ОСТАННІ: Китай розглядає стейблкоїн, підтримуваний юанями, щоб кинути виклик домінуванню долара США 🚨

Джерела кажуть, що Пекін планує протестувати суверенний стейблкоїн у Гонконзі та Шанхаї в рамках більш широкого поштовху до інтернаціоналізації юаня.

— crypto.news (@cryptodotnews) 20 серпня 2025 р

Це справжні гонки. Він вирішить, чи глобальна фінансова система 2030-х і 2040-х років залишатиметься деномінованою в доларах і керуватиметься США, чи вона розділиться на конкуруючі блоки з різними резервними активами, різними схемами розрахунків і іншими правилами. Ставки – це не ціна токена. Вони є архітектурою самих грошей.

Що насправді роблять Сполучені Штати

Американську стратегію легше не помітити, оскільки нею керує приватний сектор з регуляторного благословення, а не центральний банк. Але стратегія чітка, і вона була викладена на найвищих рівнях казначейства США.

Інструментом є стейблкойн. Рамковою основою є GENIUS Act, підписаний у липні 2025 року. Тезу прямо висловив міністр фінансів Скотт Бессент: стейблкойни — це спосіб «розширити охоплення долара» в децентралізованих фінансах і транскордонних платежах. Криптокоментатор Артур Хейс висловився більш різко. Стайблкойни, в його рамках, працюють як рампи, які перенаправляють офшорну ліквідність у казначейські векселі США. Кожен USDT або USDC в обігу потребує резервів, і ці резерви містяться в основному в активах, деномінованих у доларах. Станом на 1 квартал 2026 року один лише Tether зберігає приблизно 113 мільярдів доларів у казначейських облігаціях США. Сектор стейблкойнів у сукупності став одним із найбільших несуверенних покупців державного боргу США.

Це не випадковість. Це стратегія. Зробивши легким, легальним і надійним утримання токена, прив’язаного до долара, на будь-якому блокчейні в світі, Сполучені Штати фактично приватизували випуск доларів і відправили його через глобальні криптомережі. Власник малого бізнесу в Лагосі, який приймає платежі в USDT, одержувач грошових переказів у Манілі, який заощаджує в USDC, і громадянин Лівану, який тримає стейблкоїни, оскільки місцева валюта падає, кожен, сам того не підозрюючи, поглиблює проникнення долара в свою місцеву економіку. Вони також опосередковано фінансують ринок казначейства США.

Зараз цифри великі. У квітні 2026 року пропозиція стейблкойнів, що підтримується Fiat, перевищила 319 мільярдів доларів США. У 2025 році скоригований обсяг транзакцій досяг 10,9 трильйона доларів США, за деякими оцінками, загальний обсяг розрахунків перевищив 33 трильйони доларів США, що більше, ніж у Visa. Приблизно дев’яносто дев’ять відсотків вартості стейблкойнів, забезпечених фіатною валютою, прив’язані до долара. На євро, юань, єну та будь-яку іншу валюту разом припадає один відсоток, що залишився. У цифрових грошах долар не виграє. На даний момент воно охопило поле.

Геніальність цього підходу, з точки зору США, полягає в тому, що він працює без політичного багажу цифрової валюти центрального банку США. Немає цифрового долара Федерального резерву, про який можна сперечатися. Немає жодного наслідку для стану спостереження. Існує лише регульований приватний сектор, який створює продукти, які вливають офшорні заощадження в борг США і підтягують глобальну цифрову економіку до розрахунків у доларах. Держава не має будувати рейки. Просто потрібно зробити їх легальними та надійними.

GENIUS Act — це юридичні риштування. Він визначає платіжні стейблкойни як окрему регульовану категорію, вимагає однозначного резервного забезпечення високоякісними ліквідними активами, відкриває випуск для банків під наглядом OCC і створює шлях під наглядом США, який структурно конкурує з іноземними стейблкойнами. Запланований Tether внутрішній запуск стейблкойна в США відповідає цій моделі. Так само і стейблкойн USD1 адміністрації Трампа, який відкрито продається як «цифровий долар для світу». США не будують один цифровий долар. Він будує цілу екосистему з них, кожна з яких випущена приватно, кожна з яких прагне до того самого результату.

Що насправді робить Китай

Китай веде іншу гру, яка виконується безпосередньо державою та спрямована на іншу мету.

e-CNY, цифровий юань, є найбільшою у світі цифровою валютою центрального банку. До кінця 2025 року загальна вартість транзакцій перевищила 2,3 трильйона доларів. Двадцять дев’ять пілотних міст інтегрували його в громадський транспорт і роздрібну торгівлю. Створено 180 мільйонів гаманців. Внутрішнє впровадження все ще відстає від Alipay і WeChat Pay, але розрив скорочується, і 1 січня 2026 року Народний банк Китаю вніс структурні зміни, які переписали економічну логіку активу.

До цієї дати e-CNY класифікували як M0, в основному цифрову готівку, і не могли приносити відсотки. З 1 січня 2026 року банкам дозволено сплачувати відсотки на перевірені цифрові гаманці в юанях, а e-CNY розглядається як інструмент, подібний до депозитів, а комерційні банки виступають контрагентами. Тепер ця валюта покрита державним страхуванням депозитів Китаю. Зрозумілою мовою: e-CNY перетворився з цифрового замінника паперових грошей на цифровий замінник банківського рахунку. Стимул тримати його різко зріс.

Ці внутрішні зміни – це вже половина справи. Інша половина відбувається через кордони.

Проект mBridge, транскордонна платформа CBDC, спільно розроблена Народним банком Китаю, Банком міжнародних розрахунків і центральними банками Таїланду, ОАЕ та Гонконгу, обробила транзакції на суму понад 55 мільярдів доларів США до кінця 2025 року. На e-CNY припадає понад 95 відсотків обсягу розрахунків mBridge. Загальний обсяг транскордонної діяльності e-CNY до листопада 2025 року сягнув приблизно 2,38 трильйона доларів США, що на 800 відсотків зросло з 2023 року. У вересні 2025 року Китай запустив свій Міжнародний операційний центр e-CNY у Шанхаї. Пан Гуншен, губернатор НБК, чітко сформулював ціль як створення «більш багатополярної грошової системи, менш вразливої ​​до політизації». Це ввічливий спосіб сказати: система, яку Сполучені Штати не можуть озброїти.

Розширення нанесено на карту. Робочий план PBOC на 2026 рік включає нові транскордонні пілотні проекти з Сінгапуром, Таїландом, Гонконгом, ОАЕ та Саудівською Аравією. Пілотний проект роздрібної торгівлі e-CNY зараз працює в Лаосі, де китайські туристи можуть сканувати QR-коди в місцевих продавців, які беруть участь, і здійснювати розрахунки безпосередньо в цифрових юанях. 15-й п’ятирічний план (2026-2030) чітко передбачає активну участь у міжнародному управлінні цифровими валютами. 1 січня 2026 року набула чинності нова система вимірювання, управління та екосистеми e-CNY.

Шаблон послідовний. Китай будує систему цифрових розрахунків, яка є суверенною, контрольованою державою, приносить відсотки та призначена для роботи на межі торгових і політичних альянсів. Йому не потрібно витісняти долар у всьому світі. Він повинен запропонувати надійну альтернативу тій частці світової економіки, яка вже веде бізнес на орбіті Китаю, або яка хоче не залежати від платіжної інфраструктури США. Це менша мета, ніж «замінити долар», і набагато більш досяжна.

Парадокс в основі гонки

Ось де історія стає цікавою, і де більшість висвітлень помиляється.

Поштовх до дедоларизації не був чистою боротьбою. Блок БРІКС, тепер розширений Індонезією та статусом партнера для країн від Білорусі до В’єтнаму, становить близько сорока відсотків світового ВВП за паритетом купівельної спроможності. Росія і Китай здійснюють близько дев’яноста відсотків двосторонньої торгівлі в рублях і юанях. Частка долара в торгівлі БРІКС впала з 79 відсотків у 2022 році до 58 відсотків до середини 2025 року. BRICS Pay і mBridge створюють реальну альтернативну платіжну інфраструктуру. Політична воля уникнути долара є найсильнішою за останні десятиліття.

І все ж загальна позиція долара за найважливішими показниками зміцнилася.

Трирічне дослідження Банку міжнародних розрахунків за 2025 рік, найавторитетніше вимірювання використання світової валюти, показало, що долар займав одну сторону від 89,2 відсотка всіх валютних операцій у квітні 2025 року, порівняно з 88,4 відсотка у 2022 році. Частка юаня зросла до 8,5 відсотка, значне збільшення, але все ще незначна частка долара. Резервна частка долара поступово зменшувалася з 72 відсотків у 2001 році до приблизно 58 відсотків у 2026 році, але це ерозія, а не крах.

Парадокс полягає в тому, що стейблкойни, той самий інструмент, який дозволяє російському імпортеру чи іранському торговцю розрахуватися за транзакцією, не торкаючись банківської системи США, самі переважно прив’язані до долара. Дев’яносто сім відсотків ринку стейблкойнів деноміновано в доларах. Отже, коли експортер із Бразилії, який приєднався до БРІКС, продає соєві боби покупцеві в ОАЕ, і вони вирішують розраховуватися стейблкойнами, щоб уникнути кореспондентського банківського обслуговування в США, вони все ще, по суті, здійснюють операції в доларах. Вони втекли з американських банків. Вони не уникли долара.

Це протиріччя в основі руху за дедоларизацію та невідома причина, чому США влаштовують поширення стейблкойнів у ворожі юрисдикції. Навіть обхідні шляхи зміцнюють систему. Як стверджував генеральний директор Tether Паоло Ардоіно, такі стабільні монети, як USDT, зміцнюють гегемонію долара саме завдяки пропонуванню децентралізованої альтернативи, прив’язаної до долара. Політичний інстинкт втекти від долара прямо стикається з практичною реальністю, що жодна інша валюта не пропонує порівнянної глибини, ліквідності чи довіри.

Економіст Бред Сетсер із Ради з міжнародних відносин відзначив подібний парадокс. Політика США, яка намагається змусити країни використовувати долар за допомогою тарифних погроз або санкцій, може насправді пришвидшити пошук альтернатив. Міцність долара частково пояснюється шляхом найменшого опору. У той момент, коли це стане шляхом політичного примусу, більше акторів оплачуватимуть вартість будівництва навколо нього.

Неодноразові погрози адміністрацією Трампа тарифами проти членів БРІКС щодо «дедоларизації», мабуть, більше сприяли розбудові альтернативної платіжної системи ніж будь-яка російська чи китайська ініціатива сама по собі.

Отже, перегони не такі прості, як США проти Китаю. Це змагання, в якому домінуюча сила, Сполучені Штати, виграє у розширенні інфраструктури, водночас створюючи політичні умови, які спонукають контрагентів продовжувати будувати альтернативи. І це той, у якому суперник, Китай, будує реальну, масштабну альтернативу для вужчого шматка світу, навіть якщо його ширша валюта, юань, залишається структурно обмеженою контролем над капіталом і обмеженою конвертованістю.

Що робить ЄС та решта світу

Двостороння схема «США проти Китаю» є найгучнішою версією перегонів, але вона не завершена. Двоє інших акторів мають значення.

Європейський Союз має власну модель, засновану на регулюванні ринків криптоактивів (MiCA), яке поетапно застосовується з 2024 року. MiCA створила комплексний режим ліцензування для емітентів стейблкойнів, що працюють в ЄС, і вважається найбільш ретельно розробленою нормативною базою з трьох. Європейський центральний банк також розробляє цифрове євро повільніше, реалістично запроваджуючи його до 2027 року та пізніше. Частка євро у світових валютних резервах фактично зросла у 2025 році, оскільки центральні банки диверсифікували долари, але структурна слабкість єврозони, спільна валюта без спільної скарбниці, обмежує, наскільки цифрове євро може досягти монетарних амбіцій блоку.

Інші проекти CBDC реальні, але менші. Багамські Острови, Ямайка та Нігерія запустили роздрібні CBDC зі змішаним впровадженням. Індійський пілотний проект CBDC, пов’язаний з UPI, є одним із найбільш значущих з операційної точки зору в країнах, що розвиваються. Велика Британія та Японія повільно розвивають власну цифрову валюту. Жоден із цих проектів не загрожує двійковій системі долар-юань, але деякі з них розширюють архітектуру підтримуваних державою цифрових грошей за межі двох супердержав.

Найцікавішим символом підстановки є глобальний південь. Стайблкойни, зокрема USDT, тихо стали де-факто фінансовим шаром у десятках країн, де місцеві валюти є слабкими або банківська справа неглибока. Понад 400 мільйонів користувачів, які зараз покладаються на стейблкойни, забезпечені доларами, здебільшого знаходяться за межами США, і багато з них знаходяться в юрисдикціях, де їхні уряди з політичних поглядів воліли б не використовувати долар. Американська імперія цифрового долара будується переважно людьми, які не живуть в Америці.

Що насправді має значення звідси

Три речі, на які варто звернути увагу впродовж наступних двох-трьох років, покажуть вам, у який бік розвивається ця гонка.

По-перше, як відсотковий перехід e-CNY впливає на транскордонне впровадження. Якщо цифрові депозити в юанях стають привабливим засобом збереження вартості в країнах, які вже ведуть значну торгівлю з Китаєм, контроль долара над цими коридорами слабшає. Якщо перехід є переважно внутрішньою подією, а e-CNY залишається тонким шаром для транскордонної торгівлі між Китаєм і кількома союзниками, долар тримається.

ОСТАННЯ: 🇨🇳 Центральний банк Китаю 1 січня запровадить нову систему цифрових юанів, яка дозволить комерційним банкам виплачувати відсотки за авуари цифрових юанів. pic.twitter.com/bLckN4RA8t

— crypto.news (@cryptodotnews) 29 грудня 2025 р

По-друге, чи зможуть Сполучені Штати утримати експансію стейблкойнів у відриві від політичної негативної реакції. Інститут Гудзона та інші політичні центри Вашингтона відкрито виступають за просування стейблкойнів як протидію БРІКС. Ця структура, корисна в політичних записках, стає проблемою в той момент, коли іноземні уряди починають розглядати прив’язані до долара стейблкойни як інструменти стратегії США, а не як нейтральну інфраструктуру. Нинішня стратегія працює, тому що вона не схожа на стратегію. У той момент, коли це відбувається, політичні витрати на його використання різко зростають у цільових юрисдикціях.

Третій – технологічний рівень. Наступне десятиліття платежів включатиме програмовані гроші, агенти штучного інтелекту, які здійснюють транзакції самостійно, токенізовані активи реального світу та розрахункові мережі, які переміщують гроші за лічені секунди з майже нульовими витратами. Система, яка виграє в тих сценаріях використання в масштабі, виграє наступний рівень фінансування. У США більше розробників, більше капіталу та більше відкритих мереж. Китай має більшу державну координацію, більше невільних торговельних потоків і готовність вимагати обов’язкового усиновлення, з чим не може зрівнятися жодна демократична система. Обидва краї мають значення.

Що це означає врешті-решт

Криптоіндустрія витратила десятиліття, пояснюючи себе стороннім як боротьбу між конкуруючими технологіями. Bitcoin або Ethereum. Proof-of-work або proof-of-stake. Перший або другий шар. Це цікаві дебати, і вони триватимуть. Але це дебати всередині меншої історії.

Більша історія полягає в тому, що дві держави зрозуміли, що цифрові гроші тепер є геополітичним інструментом, і вони змагаються, щоб визначити, як вони виглядають. Сполучені Штати використовують регульовані приватні стейблкоїни для поширення долара на швидкості Інтернету в глобальній цифровій економіці. Китай використовує державну процентну цифрову валюту та паралельну розрахункову мережу, щоб побудувати вихід для тієї частки світової торгівлі, яка цього хоче. Будь-яка інша історія про цифрові гроші так чи інакше є нижчою за течією цих двох стратегій.

Для інвестора мається на увазі, що активи, які знаходяться найближче до цього геополітичного змагання, емітенти доларових стейблкойнів, постачальники інфраструктури, платіжні канали, мережі on/off-ramp, ймовірно, матимуть більше значення протягом наступного десятиліття, ніж остання битва за токени першого рівня. Для власника будь-якої криптовалюти це означає, що нормативне середовище, у якому працює ваш актив, формується набагато ширшими міркуваннями, ніж сама криптовалюта. Закон CLARITY прийме чи не прийме частково залежно від того, як політики прочитають змагання між США та Китаєм. Закон про ГЕНІЇ вже був прийнятий частково через це.

Для всіх інших наслідки простіші. Майбутнє грошей вирішується прямо зараз, не в офіційних документах чи запуску токенів, а в прес-релізах центрального банку та промовах казначейства. Наступного разу, коли ви читатимете тему про те, чи є майбутнє за біткойнами чи ефіріумом, пам’ятайте, що обидва в кінцевому підсумку окупляться, на маржі, стейблкойнами, прив’язаними до долара, або CBDC, деномінованими в юанях. Цікаве питання полягає не в тому, яка криптовалюта виграє. Це яка валюта?

Гонка, яка має значення, — це не биткойн проти Ethereum. Це долар проти юаня, у цифровій формі, для архітектури руху грошей протягом наступних ста років. І це відбувається прямо зараз, поки на праве табло майже ніхто не дивиться.

Ця стаття призначена для інформаційних цілей і не є фінансовою чи інвестиційною порадою. Розвиток геополітичної та монетарної політики розвивається швидко; описані цифри та політичні позиції відображають звітність, доступну станом на середину травня 2026 р. Завжди проводите власне дослідження.