«Getty ImagesМіж липнем і вереснем економіка Індії впала до мінімуму за сім кварталів у 5,4%. Чи втрачає оберти найбільша економіка світу, що розвивається найшвидше? Останні дані про ВВП малюють протверезну картину. У період з липня по вересень економіка Індії впала до мінімуму за сім кварталів у 5,4%, що значно нижче прогнозу Резервного банку Індії (RBI) у 7%. Поки є», — пишуть на: www.bbc.com
Getty Images
У період з липня по вересень економіка Індії впала до мінімуму за сім кварталів у 5,4%.
Чи втрачає швидкість найбільш швидкозростаюча велика економіка світу?
Останні цифри ВВП малюють протверезну картину. У період з липня по вересень економіка Індії впала до мінімуму за сім кварталів у 5,4%, що значно нижче прогнозу Резервного банку Індії (RBI) у 7%.
Незважаючи на те, що порівняно з розвиненими країнами він все ще стабільний, цей показник свідчить про уповільнення.
Економісти пояснюють це кількома факторами. Споживчий попит послабився, приватні інвестиції були млявими протягом багатьох років, а державні витрати – важливий рушійний фактор останніх років – скоротилися. Експорт товарів з Індії тривалий час переживав труднощі, і його світова частка становила лише 2% у 2023 році.
Компанії з виробництва споживчих товарів (FMCG) повідомляють про низькі продажі, тоді як рахунки по заробітній платі на публічних підприємствах, які є показником міських заробітних плат, скоротилися в минулому кварталі. Навіть раніше позитивний RBI переглянув свій прогноз зростання до 6,6% на 2024-2025 фінансовий рік.
«Після останніх даних про ВВП, схоже, почалося пекло», — каже економіст Раджешварі Сенгупта. «Але це накопичувалося деякий час. Є явне уповільнення та серйозна проблема попиту».
Міністр фінансів Нірмала Сітхараман малює більш яскраву картину. Минулого тижня вона заявила, що це зниження було «не системним», а результатом скорочення державних витрат під час кварталу, присвяченого виборам. Вона очікувала, що зростання в третьому кварталі компенсує останній спад. За словами Сітхарамана, Індія, ймовірно, залишиться найбільшою економікою, що розвивається найшвидше, незважаючи на такі проблеми, як стагнація зарплат, що впливає на внутрішнє споживання, уповільнення світового попиту та кліматичні зміни в сільському господарстві.
Getty Images
Інфляція в Індії зросла до 6,2% у жовтні, в основному через високі ціни на овочі
Деякі, зокрема старший міністр у федеральному уряді, економісти та колишній член групи грошово-кредитної політики RBI, стверджують, що зосередженість центрального банку на стримуванні інфляції призвела до надмірно обмежувальних процентних ставок, що потенційно гальмує зростання.
Високі ставки роблять запозичення дорожчими для підприємств і споживачів, а також потенційно зменшують інвестиції та споживання, що є ключовими чинниками економічного зростання. RBI зберігав процентні ставки незмінними протягом майже двох років, головним чином через зростання інфляції.
Згідно з офіційними даними, інфляція в Індії зросла до 6,2% у жовтні, перевищивши цільову стелю центрального банку (4%) і досягнувши максимуму за 14 місяців. Головним чином це було викликано цінами на продукти харчування, які становлять половину споживчого кошика – наприклад, ціни на овочі зросли на понад 40% у жовтні. Також з’являється все більше ознак того, що підвищення цін на продукти харчування зараз впливає на інші повсякденні витрати або базову інфляцію.
Але самі по собі високі процентні ставки не можуть повністю пояснити уповільнення зростання. «Зниження ставок не стимулюватиме зростання, якщо споживчий попит не буде сильним. Інвестори позичають і інвестують лише тоді, коли є попит, а зараз це не так», — говорить Хіманшу, економіст з розвитку Делійського університету Джавахарлала Неру.
Тим не менш, колишній губернатор RBI, Шактіканта Дас, вважає, що «історія зростання Індії залишається незмінною», додаючи, що «баланс між інфляцією та зростанням добре збалансований».
Економісти зазначають, що незважаючи на рекордно високі роздрібні кредити та зростання незабезпечених позик, що вказує на те, що люди позичають, щоб фінансувати споживання навіть за високих ставок, попит у містах слабшає. Попит у сільській місцевості є яскравішою точкою, оскільки виграють від хороших мусонів і вищих цін на продукти харчування.
AFP
Центральний банк Індії зберіг процентні ставки незмінними протягом майже двох років, посилаючись на ризики інфляції
Пані Сенгупта, доцент Інституту досліджень розвитку Індіри Ганді в Мумбаї, розповіла BBC, що триваюча криза підтверджується тим фактом, що економіка Індії функціонує на «двошвидкісній траєкторії», зумовленою розбіжністю показників у її «стара економіка та нова економіка».
Стара економіка, що складається з величезного неформального сектора, включаючи середні та малі промислові підприємства, сільське господарство та традиційний корпоративний сектор, все ще чекає на довгоочікувані реформи.
Навпаки, нова економіка, яка визначається бумом експорту послуг після пандемії, зазнала потужного зростання у 2022-2023 роках. Аутсорсинг 2.0 став ключовим фактором, коли Індія стала найбільшим у світі центром глобальних центрів можливостей (GCC), які надають високоякісні офшорні послуги.
За даними консалтингової фірми Deloitte, понад 50% країн GCC у світі зараз розташовані в Індії. Ці центри зосереджені на дослідженнях і розробках, інженерному проектуванні та консалтингових послугах, генеруючи 46 мільярдів доларів США (36 мільярдів фунтів стерлінгів) доходу та наймаючи до 2 мільйонів висококваліфікованих працівників.
«Цей приплив GCC підживив споживання в містах, підтримуючи попит на предмети розкоші, нерухомість і позашляховики. Протягом 2-2,5 років після пандемії це призвело до різкого зростання міських витрат. Оскільки GCC значною мірою сформувалася та моделі споживання змінилися, міські витрати зросли. зникає”, – каже пані Сенгупта.
Отже, здається, що старій економіці бракує каталізатора зростання, тоді як нова економіка сповільнюється. Приватні інвестиції мають вирішальне значення, але без значного споживчого попиту фірми не інвестуватимуть. Без інвестицій для створення робочих місць і підвищення доходів споживчий попит не може відновитися. «Це порочне коло», — каже пані Сенгупта.
Є й інші незрозумілі сигнали. Середні тарифи в Індії зросли з 5% у 2013-14 роках до 17% зараз, що вище, ніж у азіатських аналогів, які торгують із США. У світі глобальних ланцюжків створення вартості, де експортери покладаються на імпорт із кількох країн, високі тарифи роблять товари дорожчими для торгівлі компаніями, що ускладнює їм конкуренцію на глобальних ринках.
Getty Images
У листопаді продажі автомобілів впали на 14% – ще один сигнал про ослаблення попиту
Крім того, є те, що економіст Арвінд Субраманіан називає «новим поворотом у історії».
Незважаючи на те, що заклики знизити процентні ставки та збільшити ліквідність зростають, центральний банк підтримує падіння рупії, продаючи долари, що зменшує ліквідність. З жовтня RBI витратив 50 мільярдів доларів зі своїх валютних резервів на захист рупії.
Покупці повинні платити в рупіях, щоб купити долари, що зменшує ліквідність на ринку. Підтримка сильної рупії за допомогою інтервенцій знижує конкурентоспроможність, роблячи індійські товари дорожчими на світових ринках, що призводить до зниження попиту на експорт.
«Чому центральний банк зміцнює рупію? Ця політика погана для економіки та експорту. Можливо, вони роблять це через оптику. Вони не хочуть показувати, що індійська валюта слабка», — пан Субраманян, колишній радник з економічних питань. до уряду, повідомив BBC.
Критики попереджають, що «розкручування наративу» про Індію як про країну з найшвидшою економікою перешкоджає проведенню важливих реформ для збільшення інвестицій, експорту та створення робочих місць. «Ми все ще бідна країна. Наш ВВП на душу населення становить менше 3000 доларів, тоді як у США – 86 000 доларів. Якщо ви скажете, що ми ростемо швидше за них, це взагалі не має сенсу», – каже пані Сенгупта.
Іншими словами, Індії потрібні значно вищі та стійкі темпи зростання, щоб створити більше робочих місць і підвищити доходи.
Прискорити зростання та споживання буде нелегко в короткостроковій перспективі. Через брак приватних інвестицій Хіманшу пропонує підвищити заробітну плату за допомогою державних схем зайнятості, щоб збільшити доходи та стимулювати споживання. Інші, такі як пані Сенгупта, виступають за зниження тарифів і залучення експортних інвестицій, які переходять із Китаю до таких країн, як В’єтнам.
Уряд залишається оптимістичним щодо історії з Індією: банки сильні, валютні резерви міцні, фінанси стабільні, а крайня бідність зменшилася. Головний економічний радник V Ананта Нагесваран каже, що останні показники ВВП не слід перебільшувати. «Ми не повинні викидати дитину разом з водою, оскільки основна історія росту залишається недоторканою», — сказав він на нещодавній зустрічі.
Зрозуміло, що темпи зростання можуть прискоритися. Тому скептицизм залишається. «Немає жодної нації, яка б так довго була амбітною, щоб не брати [adequate] кроки для реалізації цієї амбіції”, – каже пані Сенгупта. “Тим часом заголовки говорять про вік і десятиліття Індії – я чекаю, коли це матеріалізується”.