Цикл біткойн-халвінгу мертвий? Ось що буде далі

Протягом десятиліття чотирирічний цикл халвінгу був найближчим до закону природи, що мав біткойн. Купуйте після половини, продавайте через вісімнадцять місяців, повторіть. У 2025 і в 2026 роках ця модель вперше помітно провалиться, і суперечка про те, що буде далі, зараз є найважливішою дискусією в криптовалюті. Відповідь має значення, оскільки цикл — це не просто візерунок діаграми. Це лінза, через яку ціле покоління інвесторів навчилося думати про біткойн.

Коли зупиняється метроном

У кожного власника біткойнів старше тридцяти років в голові встановлений той самий розумовий годинник. Наполовину в нульовому році. Бичачий ринок у перший рік. Здувається верхівка наприкінці першого або на початку другого року. Жорстокий ведмежий ринок за другий рік. Тихе накопичення в три роки. Знову половина, і музика починається спочатку.

Цей годинник працював протягом трьох повних циклів. Кожна з них досягла піку приблизно через дванадцять-вісімнадцять місяців після удвічі, за яким слідувало падіння на сімдесят-вісімдесят п’ять відсотків. З 2012 по 2013. З 2016 по 2017. З 2020 по 2021. Це працювало настільки послідовно, що ви могли побудувати на цьому інвестиційну тезу та перевершити найрозумніших людей у ​​фінансах, сидячи склавши руки.

У 2025 році стрілка годинника проскочила. Вперше в історії біткойна рік після халвінгу закінчився в мінусі. Халвінг у квітні 2024 року мав створити 2025 рік ейфоричних максимумів. Натомість до кінця жовтня біткойн перевищив позначку в 126 000 доларів і почав падати. До лютого 2026 року ринок отримав реалізований збиток за один тиждень у розмірі 8,7 мільярда доларів, що стало другою за величиною подібною подією в історії Bitcoin. Станом на середину травня 2026 року BTC торгується приблизно від 77 000 до 80 000 доларів США, що приблизно на 40 відсотків нижче піку, і найповажніші аналітики з Уолл-стріт відкрито стверджують, що чотирирічний цикл, основа, яка визначила ціле десятиліття криптоінвестування, або мертвий, або втратив визнання в минулому.

Якщо вони праві, майже все, що більшість власників біткойнів думали про те, як поводиться цей актив, невірно. Що б не прийшло на зміну циклу, вирішуватиме, чи біткойн подвоюється з цього моменту, чи подрібнюється вбік до наступного роздвоєння. Тому варто правильно поставити діагноз.

Що зламалося і чому

Механічний аргумент, чому цикл закінчився, починається з одного порівняння. Подивіться, скільки нових біткойнів видобувається за день. Після халвінгу у квітні 2024 року це число впало приблизно до 450 BTC, що коштує приблизно сорок мільйонів доларів за поточними цінами. Тепер подивіться, скільки спотових ETF біткойн рухається за звичайний день. У 2025 році їхні щоденні потоки регулярно перевищували п’ятсот мільйонів доларів. У пікові дні вони перевищували мільярд.

Арифметика жорстока. Зараз ETF переміщують більше капіталу за місяць, ніж майнери виробляють за рік. Те, що мало зробити вдвічі, створити тимчасовий шок пропозиції, через який попит міг би підштовхнути ціни, було затоплено потоком інституційних грошей, який на порядок затьмарює зміну пропозиції. Коли ETF купують, ціни зростають незалежно від того, що роблять майнери. Коли ETF продаються, ціни падають незалежно від того, що роблять майнери.

Друга структурна зміна підсилює першу. Біткойн досяг історичного максимуму в березні 2024 року, за місяць до халвінгу. Такого ніколи не було. У кожному попередньому циклі пік наставав через дванадцять-вісімнадцять місяців після скорочення поставок. Причиною інверсії став запуск спотових біткойн-ETF у США в січні 2024 року, який спрямував хвилю інституційних покупок у вікно до половини, а не після половини. Графік не просто розтягнувся. Він перевернувся.

Додайте третій шматок, і картина готова. Біткойн став макроактивом. Тепер вона тісно пов’язана з акціями програмного забезпечення та технологічними акціями, реагує на політику Федеральної резервної системи та глобальну ліквідність і торгує за тими самими ризиковими імпульсами, які керують будь-якою іншою великою інституційною книгою.

Дослідницька група Grayscale детально задокументувала кореляцію. Наслідком є ​​те, що ціна біткойна більше не залежить від чогось внутрішнього для біткойна. Його рухають ті самі речі, що рухають усе інше.

Отже, цикл, як його зрозуміли протягом десятиліття, не помер природними причинами. Він був убитий трьома силами, які прибули одночасно: ETF, прийняття інституційного балансу та макроінтеграція. Жодна з цих сил не зникає. Питання в тому, чим замінять стару модель.

Розкол серед людей, які цим заробляють на життя

Тут стає цікаво, оскільки люди, які мають найбільшу кваліфікацію, щоб відповісти на це запитання, не погоджуються. Розбіжності – це не шум. Це два справді різні прочитання того, чим став біткойн.

З одного боку, надзвичайно широка коаліція оголосила, що цикл мертвий. Кеті Вуд з Ark Invest, Артур Хейз, ІТ-директор Bitwise Мет Хоуган, Рауль Пал з Real Vision, Кі Янг Джу з CryptoQuant, а також аналітики Grayscale, JPMorgan і Bernstein — усі вони сидять приблизно в одному таборі. Їхній аргумент полягає в тому, що інституційний капітал забезпечує структурну основу, якої не існувало в жодному попередньому циклі. Середня вартість біткойна, що зберігається в спотових ETF, становить приблизно 80 000 доларів США, і інституційні мандати не дозволяють цим власникам панічно продавати в збитки без фундаментальної зміни тези. Такий рівень, стверджує аргумент, робить класичне сімдесяти-вісімдесятивідсоткове падіння структурно неможливим. Схема підйому та спаду, якщо вона взагалі збережеться, буде набагато дрібнішою та довшою. Деякі прогнозисти тепер говорять про п’ятирічний цикл, а не про чотирирічний, з розтягнутими піками та пом’якшеними спадами через інституційні покупки.

З іншого боку, менша, але надійна група стверджує, що цикл не загинув. Він щойно розтягнувся, і повідомлення про його смерть видають бажане за дійсне від людей, які не хочуть зіткнутися з ведмежим ринком. Morgan Stanley займає широке місце в цьому таборі. Так само Маркус Тілен з 10x Research, який з кінця 2025 року стверджує, що біткойн вийшов на ведмежий ринок у жовтні та став першим основним ризикованим активом, ціна якого вплинула на економіку, що сповільнюється. Досвідчений чартист Пітер Брандт спрогнозував дно в жовтні 2026 року на тій підставі, що попередні ведмежі ринки закінчилися за дванадцять до вісімнадцяти місяців до наступного халвінгу (квітень 2028 року), що означає дно наприкінці 2026 або на початку 2027 року. PlanB, творець моделі запасу до потоку, стверджував, що більша частина нещодавніх продажів — це саме трейдери, які вірять у чотирирічний період. цикл превентивного скидання в очікуванні цього. Іншими словами, цикл реальний, тому що люди все ще торгують так, ніби він реальний.

Існує третій табір, який варто відзначити, оскільки він чесно розділяє різницю. Аналітик Алекс Уейсі добре висловився: цикл не розірвано, але очікування навколо нього є. Наразі біткойн зробив те, як виглядає падіння за четвертий рік, знизившись приблизно на сорок відсотків від піку, і це узгоджується з реальним, хоча й послабленим циклом. Що зламалося, так це припущення, що решта криптовалюти піде на вечірку. Альтсезону не було. Ейфорії не було. Акції досягли нових максимумів, ШІ став вертикальним, золото перевершило. Можливо, цикл біткойна розтягнувся та пом’якшився, але ширша криптоекономіка не отримала бичачого ринку, на який вона чекала. Цикли не завжди закінчуються, написав Вейсі. Іноді вони просто розтягуються.

У чому всі три табори погоджуються, це механізм, що лежить в основі. ETF, інституційні казначейства та макроінтеграція змінили спосіб встановлення ціни біткойна. Там, де вони не згодні, полягає в тому, яка частина старого шаблону переживає зміни та на якому терміні.

Про що насправді говорять дані прямо зараз

Відкинувши вбік аналітиків, дані онлайн-ланцюга та дані потоку в середині травня 2026 року справді змішані, що саме по собі є підказкою.

Деякі сигнали виглядають як класичний процес досягнення дна. Коефіцієнт MVRV біткойна, показник нереалізованих прибутків і збитків у мережі, був глибоко негативним у середині лютого, близько мінус двадцяти дев’яти відсотків, історично це зона накопичення з низьким ризиком, прив’язана до попередніх мінімумів. Гаманці Whale в діапазоні від десяти до десяти тисяч BTC додали понад вісімнадцять тисяч BTC за один тиждень під час найгірших продажів. Обсяг торгів впав, знизившись на шістдесят один відсоток тижня за тиждень до мінімумів, свого роду капітуляція, яка часто позначає дно. Чистий нереалізований прибуток і збитки в мережі скоротилися приблизно до дев’ятнадцяти відсотків, що значно перевищує рівень жадібності, що свідчить про те, що страх домінує в настроях.

Інші сигнали виглядають макро, а не криптографічними. Нещодавнє падіння біткойна відбулося разом із ширшими рухами ризику на глобальних ринках, підвищенням цін на нафту, посиленням прибутковості казначейських облігацій і новим занепокоєнням щодо бульбашки штучного інтелекту, яка тягне вниз акції технологічних компаній. Потоки ETF стрімко різко різко зросли: жорстокий відтік наприкінці 2025 року, різкий приплив у розмірі 560 мільйонів доларів 2 лютого, а потім продовження нестабільності протягом весни. У щоденнику CoinDesk за 19 травня цитується Жан-Девід Пекіньо з Deribit, який визначив 76 000–77 000 доларів США як критичну короткострокову зону підтримки для біткойна, а чистий прорив нижче відкриває шлях до 70 000–72 000 доларів США, а потім до 60 000 доларів США.

Зрозумілою мовою: технічна картина підтримує одну з двох основних інтерпретацій. Власник, який вважає, що цикл мертвий, може вказати на інституційний рівень купівлі, структурний попит на ETF і стабільну основу вартості на рівні 80 000 доларів і назвати це нормальною корекцією в середині циклу в більш тривалому, м’якшому висхідному тренді. Власник, який вважає, що цикл просто розтягнутий, може вказати на той самий графік, ту саму сорокавідсоткову просадку, той самий показник страху, і назвати це ведмежим ринком від ранньої до середньої стадії з ще шістьма-дев’ятьма місяцями.

Дані не визначають переможця. Що, певним чином, є відповіддю на початкове запитання. Цикл більше не є метрономом, за яким можна налаштувати годинник, тому що те, що раніше робило його метрономом, передбачувана динаміка попиту та пропозиції, керована роздрібною торгівлею, більше не домінує.

Що замінює цикл

Якщо чотирирічний годинник зламаний або розтягнутий до невпізнання, то на що замість цього дивитися власник біткойна?

Чесна відповідь: структура стала складнішою, а не легшою. Старий цикл був елегантним, оскільки вимагав відстеження однієї змінної: де ви знаходитесь у чотирирічному годиннику. Нова структура вимагає відстеження кількох одночасно та їх зважування.

Найважливішим є потоки ETF. Якщо раніше цикл встановлювався пропозицією майнінгу, то тепер він встановлюється напрямком інституційних грошей у спотових продуктах біткойн і з них. Постійний приплив означає зростання цін, майже незалежно від того, що ще відбувається. Постійний відтік означає падіння цін, незалежно від того, наскільки дешевим біткойн виглядає на довгостроковому графіку. Потоки ETF – це новий приплив.

По-друге, політика Федеральної резервної системи та глобальна ліквідність. Тепер біткойн реагує на рішення щодо ставок, кількісне посилення або пом’якшення, а також грошову масу M2 так само, як і будь-який інший великий ризиковий актив. Кількісне посилення завершилося в грудні 2025 року, що зняло одне джерело тиску зі сторони зниження, але курс ФРС на ставки залишається домінуючою макрозмінною. Голубиний сюрприз піднімає біткойн. Яструб давить його.

По-третє, корпоративний казначейський попит. Стратегія та хвиля імітаторів, які разом тримають понад мільйон BTC, створили нового структурного покупця, якого не існувало в жодному попередньому циклі. Поки ці казначейства продовжують купувати, поглинання пропозиції триває. Якщо велика казначейська компанія потрапляє в проблеми, це перетворюється на значний ризик примусового продажу.

Четвертий – регулювання. GENIUS Act про стейблкойни є законом. Закон CLARITY може бути прийнятий цього літа. Потенційний шлях доступу 401(k) для біткойнів відкрив би пули капіталу, які перевершують навіть сьогоднішні потоки ETF. Кожна основна регулятивна віха є окремим каталізатором, якого не має стара модель циклу для обліку.

П’яте, про яке найчастіше забувають, — це сам халвінг. Навіть якщо цикл зламався, халвінг ніхто не скасовував. Наступний заплановано на квітень 2028 року, і він знову скоротить щоденну поставку нових біткойнів. Ефект пропозиції щоразу слабшає (наразі видобуто 94 відсотки всіх біткойнів, тому кожне скорочення є меншим в абсолютному вираженні), але він не дорівнює нулю. Психологічна вага халвінгу, той факт, що значуща підгрупа трейдерів все ще позиціонує навколо нього, також продовжує мати значення, незалежно від того, чи основні механізми все ще рухають ціни так, як вони колись.

Що це означає для власника

Для того, хто справді володіє біткойнами, практичне значення розриву циклу складніше, ніж здається. Стара модель пропонувала щось близьке до комфорту. Він повідомляв вам, коли купувати, коли фіксувати прибуток і як довго чекати. Нова система не дає такої впевненості. Він вимагає уваги до потоків, макросу, регулювання та поведінки казначейства одночасно, і нічого не прощає.

НОВЕ: Самсон Моу заявляє, що 4-річний цикл біткойнів закінчився, і прогнозує 1 мільйон доларів США BTC, вказуючи на агресивні покупки Майкла Сейлора та відсутність доступної пропозиції pic.twitter.com/OvPu2yRZWN

— crypto.news (@cryptodotnews) 26 квітня 2026 р

Два чесних рефрейму можуть допомогти.

По-перше, біткойн, який можна інвестувати, є більш нудним біткойном. Старий цикл дав вам можливість визначити час чогось із жахливими плюсами та не менш жахливими мінусами. Новий режим, якщо аналітики-інституціоналісти праві, пропонує менші буми та менші падіння. Ось так виглядає дорослішання. Біткойн, який не впав у 10 разів за рік, також є біткойном, який не впав на 80% у наступному. Для класу активів, який намагається стати постійним портфелем, а не періодичними спекуляціями, це не втрата. Це угода.

По-друге, передбачуваність старого циклу завжди була частково ілюзією. Три точки даних – це не шаблон, це анекдот. Біткоїн мав три цикли розполовинення, і широка форма всіх трьох була настільки схожою один на одну, що трейдери витягли з них правило. Але базові умови щоразу змінювалися, і умови кардинально змінилися в 2024 році. Цикл працював, поки не припинився, таким чином закінчуються всі ринкові моделі.

За відсутності старого метронома залишилася більш важка робота з фактичної оцінки позиції біткойна на основі фактичних даних. Куди вказують потоки. Що робить ФРС. Як поводяться казначейські компанії. Яке регулювання збирається розблокувати. Де базова вартість. Чи вірити цільовим показникам Standard Chartered у 150 000 доларів на кінець року чи жовтневому мінімальному коллу Пітера Брандта – це питання, на яке ви тепер повинні відповісти на основі доказів, а не на календарі.

Протягом десяти років чотирирічний цикл вирішував думки покоління криптоінвесторів. Це закінчено. Його замінює те саме, що керує будь-яким іншим класом активів: безладне, засноване на доказах судження, яке потрібно робити щокварталу без будь-яких скорочень. Біткойн виріс. Ціна цієї зрілості полягає в тому, що з нею йде легка ментальна модель.

Годинник зупинився. Ринок не дасть нам нового.

Ця стаття призначена для інформаційних цілей і не є фінансовою чи інвестиційною порадою. Криптовалютні ринки нестабільні, і прогнози аналітиків сильно розходяться; описані цифри, потоки та позиції аналітиків відображають звітність, доступну станом на середину травня 2026 року. Завжди проводите власні дослідження.