Чотирирічний міф про біткойн зустрічає свого справжнього господаря: ліквідність

Ран Нойнер стверджує, що справжній ринковий цикл біткойнів обумовлений глобальною ліквідністю та PMI, а не міфом про чотирирічний халвінг, якого досі дотримуються трейдери.

Ран Нойнер стверджує, що звичний чотирирічний ритм біткойна не порушується, він ніколи не був справжнім метрономом ринку. У жвавому 17-хвилинному епізоді Crypto Insider ведучий руйнує улюблений календарний міф індустрії та замінює його холоднішою основною змінною: глобальною ліквідністю.

Розполовинення як втішна ілюзія

Нойнер починає попередженням, що «якщо ви збираєтеся продати свою криптовалюту, тому що вважаєте, що нещодавній цикл щойно закінчився, ви збираєтеся стати тупими грошима для установ». Він визнає, що в останні три цикли халвінгу «Біткойн досяг вершини приблизно зараз» у рік після халвінгу, зі знайомими 80-відсотковими падіннями, що змусило трейдерів очікувати ведмежий ринок, що залежить від часу. За його словами, графік скорочення вдвічі дав аналітикам «три повних цикли даних» і втішну історію, яка «зробила ринок передбачуваним», але «будь-хто, хто щось знає про статистику, скаже вам, що три пакети даних не є значним розміром вибірки».​

Замість того, щоб прийняти закономірність за чисту монету, Нойнер каже, що він об’єднав дані про макроси, ліквідність, капітал і політичні дані в «один графік, одну модель» і виявив, що удвічі «безумовно зіграло свою роль, але це був незначний фактор». «Справжнє зростання ціни біткойна (BTC) не було спричинене халвінгом, — наполягає він, — це було зумовлено чимось набагато, набагато більшим», що з’явилося протягом усіх трьох попередніх циклів і ще не з’явилося в цьому.​

Ліквідність як справжній рушій циклу

Цією більшою силою є кількісне пом’якшення та ширше розширення глобальної пропозиції грошей. Переглядаючи попередні ринки биків, Нойнер нагадує глядачам, що після першого халвінгу наприкінці 2012 року перехід біткойна з 10 доларів до 1250 доларів збігся з тим, що Федеральна резервна система вливала на ринок «ліквідності на 85 мільярдів доларів щомісяця», зрештою додавши до його балансу понад 1 трильйон доларів. Коли Федеральна резервна система почала сповільнювати, а потім припинила QE, біткойн впав приблизно з 1000 доларів США до 150 доларів США, падіння, яке «ідеально відповідає циклу удвічі», але, за його словами, насправді було спричинене вилученням ліквідності.

Він простежує ту саму закономірність у 2017 році, коли біткойн зріс приблизно з 1000 доларів США до 20 000 доларів США, коли Європейський центральний банк запустив одну зі своїх найбільших програм купівлі облігацій, Банк Японії «купував облігації та ETF з безпрецедентною швидкістю», а Китай дав «найбільший кредитний імпульс в історії». Зростання в епоху Covid з 4000 доларів до 69 000 доларів також відбулося після того, що він називає «найбільшим глобальним вливанням ліквідності в історії фінансів», коли ФРС збільшила свій баланс більш ніж на 5 трильйонів доларів, а інші великі центральні банки наслідували його приклад.​

PMI, установи та «справжній» годинник

Щоб дати цьому аргументу вимірний якорь, Нойнер звертається до глобального індексу менеджерів із закупівель, який він описує як «ключовий показник, який відстежує», чи економіка розширюється чи скорочується. Він зазначає, що коли PMI досягає дна, а потім пробивається вище 50, «саме тоді починає повертатися ліквідність» і біткойн історично знаходить дно, тоді як показники вище 55 позначають початок «справжнього зростання», а рівні близько 60 збігаються з тим, що він називає «суперциклом альткоїнів». За його словами, як у циклах 2017, так і в 2020 роках PMI перевищував ці порогові значення в той самий час, коли центральні банки розширювали свої баланси, а криптовалютні ринки переходили у вертикальне положення.

«Цього разу цикл ФРС та індекс PMI не відповідали зменшенню вдвічі», — стверджує Нойнер, вказуючи на те, що протягом останніх двох років Федеральна резервна система виснажувала ліквідність через кількісне посилення, а PMI залишався рівним або трохи зниженим. Це, за його словами, пояснює, чому «це мав бути бичачий ринок, але цього не було», і чому біткойн зараз торгується нижче рівня початку року, незважаючи на наративний попутний вітер про чергове вдвічіння. «Годинник вдвічі та годинник ліквідності корелювали протягом трьох циклів, але в цьому циклі вони роз’єдналися», — говорить він, залишаючи трейдерів прив’язаними до календаря, який більше не відображає основних умов.​

Попередження для роздрібних продавців

Висновок Нойнера прямолінійний: “Ми ніколи не виходили на ведмежий ринок у період, коли ліквідність зростає. Ніколи, жодного разу в історії”. У зв’язку з тим, що Федеральна резервна система сигналізує про припинення жорсткості, попереду зниження ставок і можливий перехід до QE, він очікує, що PMI «почне літати», а інституційні алгоритми впевнено перейдуть у режим «ризику». «Як ви думаєте, у Ларрі Фінка на стіні є веселкова діаграма?» — запитує він. “Ви думаєте, що Ларрі Фінка турбує чотирирічний цикл? Він не турбується. Але я гарантую вам, що він стежить за ліквідністю. Я гарантую вам, що він стежить за балансом ФРС… і PMI”.​

Розглядаючи поточний відкат як пастку, він каже глядачам, що якщо вони продадуть зараз через страх перед «привидом чотирирічного циклу», вони «продадуть ваші монети буквально на дні» інституційним покупцям перед тим, як серйозно почнеться цикл ліквідності. «Чотирирічний цикл був брехнею», — каже Нойнер у своєму заключному слові. “Цей цикл не закінчився. Насправді, якщо що, цей цикл навіть не розпочався”.