Metaplanet виграє від слабкої єни, оскільки холдинги BTC випереджають показники

Стратегія Bitcoin Treasury Metaplanet привертає увагу, оскільки динаміка валют починає відігравати все більшу роль у корпоративному накопиченні BTC.

Стратегія казначейства Metaplanet у біткойнах виграє від слабкої японської єни, що дає компанії структурну перевагу у витратах на фінансування та доходах, деномінованих у BTC, порівняно з аналогами в США.

Спостереження було викладено в дописі 4 січня на X аналітиком біткойнів та інвестором у криптоказначейство Адамом Лівінгстоном.

Фінансування в ієнах знижує реальну вартість впливу біткойнів

Довгострокові показники біткойна виглядають значно кращими, якщо виміряти його в японських ієнах, а не в доларах США, що значною мірою відображає роки девальвації валюти, спричинені високим борговим навантаженням Японії та пом’якшувальною монетарною політикою.

Японські власники отримали більшу вартість на одиницю застосованого капіталу, оскільки з 2020 року приріст біткойна в ієнах значно перевищив його прибутковість у доларах.

Структура казначейства Metaplanet безпосередньо виграє від цього валютного розриву. Фірма фінансує накопичення біткойнів за допомогою інструментів, деномінованих у єнах, включаючи безстрокові привілейовані акції з фіксованим купоном нижче 5%.

Оскільки ці зобов’язання виплачуються у валюті, що слабшає, реальна вартість їх обслуговування продовжує знижуватися, якщо порівнювати її з біткойнами та доларами.

Навпаки, американські казначейські компанії Bitcoin зазвичай випускають боргові зобов’язання в доларах за значно вищими ставками. Ці зобов’язання прив’язані до сильнішої валюти, яка руйнується повільніше порівняно з біткойнами та зменшує ефект нарощування під час підйому ринку.

Результатом є динаміка керрі-трейду, яка працює на користь Metaplanet. компанія позичає в дешевих ієнах, купує біткойн, який дорожчає порівняно з фіатом, і повертає купони у валюті, яка продовжує втрачати цінність.

Стратегія накопичення та довгострокові наслідки

До 2025 року Metaplanet збільшив кількість купівлі біткойнів, зміцнивши свій статус найбільшого корпоративного власника в Азії. Після придбання вартістю 451 долар у четвертому кварталі 2025 року загальні авуари компанії перевищили 35 000 BTC, перевищивши внутрішні цілі та ставши 4-м за величиною корпоративним казначейством у світі.

Тактика не завжди була успішною. У певні періоди 2025 року на курс акцій впливали випуски акцій, які використовувалися для фінансування накопичення, а під час падіння біткойна з’являлися нереалізовані збитки.

Незважаючи на це, компанія продовжувала повідомляти про значне зростання біткойнів на повністю розбавлену акцію та зростання доходів від діяльності, пов’язаної з біткойнами. Слабкість єни розглядається аналітиками як структурний попутний вітер, а не короткострокова аномалія.

Оскільки фіскальний тиск Японії навряд чи швидко зменшиться, перевага Metaplanet щодо вартості капіталу може зберегтися, особливо якщо біткойн відновить стійкий висхідний тренд. Згодом така валютна невідповідність дозволяє компанії отримати більший потенціал зростання на одиницю фінансування, ніж аналоги, які запозичують у більш твердих валютах.