Відповідність за проектом: стрес-тест Crypto 2026 | Думка

Протягом більшої частини останнього десятиліття регуляторне середовище криптовалют розвивалося навколо одного центрального питання: якими будуть правила? Тепер відповідь на це запитання є. Від регулювання ринків криптоактивів у Європі до стейблкойнів, що розвиваються в США та Азії, галузь нарешті має прозорі правила, записані в закон.

Проте ясність не означає готовність. Правила можна застосовувати на практиці, але це не означає автоматично, що галузь достатньо зріла, щоб повноцінно працювати в їх рамках. Отже, у міру наближення 2026 року тиск переходить від інтерпретації до виконання. Криптокомпанії повинні будуть щодня доводити, що вони можуть дотримуватися цих правил щодо зберігання, платежів, доступу до ліквідності та звітності, одночасно масштабуючи продукти та задовольняючи потреби клієнтів.

У цьому сенсі 2026 рік стане переломним для дотримання вимог. Давайте розглянемо ближче.

Коли впровадження перетворюється на тертя

Коли регулювання переходить до реального впровадження та починає впливати на щоденні операції, криптокомпанії більше не оцінюються за намірами чи дорожніми картами. Натомість фокус перемикається на щось набагато менш пробачливе: чи можуть вони справді запустити сумісну інфраструктуру без перебоїв.

Ось де впровадження починає кусатися. Режими ліцензування, такі як MiCA, не можна просто ввімкнути відразу. Перехідні періоди відрізняються в різних юрисдикціях, можливості нагляду є дуже нерівномірними, а процеси затвердження можуть розтягнутися на місяці. Навіть фірми, які активно працюють над відповідністю, часто опиняються в тривалих сірих зонах.

У такому середовищі діє невизначеність. Банки, постачальники платіжних послуг та інші контрагенти рідко чекають офіційної ясності. Вони переоцінюють ризики, затримують інтеграцію або посилюють умови, поки авторизація все ще незрозуміла. У результаті те, що починається як тимчасова нормативна прогалина, перетворюється на реальне тертя через уповільнення розрахунків і обмежену ліквідність.

Точно така ж логіка тепер застосовується до потоків транзакцій. Правило подорожей, яке колись обговорювалося як віддалена ініціатива, тепер знаходиться безпосередньо в платіжних системах. Відсутні поля даних, несумісні формати повідомлень або неузгоджені ідентифікатори контрагентів більше не викликають подальші електронні листи. Вони викликають затримку переказів або навіть повну відмову. Ця різниця відчутна.

На перший погляд, вплив ледве помітний, але він сильний. Прогалини у відповідності, які колись виглядали як юридичні ризики, тепер починають проявлятися як прибутки та збитки та балансові ризики. Природно, зростання сповільнюється навіть для фірм, яким технічно дозволено працювати.

Коли відповідність починає безпосередньо впливати на грошові потоки, розглядати її як зовнішню функцію перестає працювати. Інфраструктура або поглинає нормативні вимоги, або стає вузьким місцем. Ось де RegTech і архітектура відповідності за проектом стають частиною основних систем.

Відповідність за проектом як єдина масштабована архітектура

Відповідність за проектом означає побудову криптоінфраструктури таким чином, щоб нормативні вимоги відповідали за замовчуванням. Таким чином, відповідність вбудована безпосередньо в системи, робочі процеси та логіку транзакцій, тому робота в рамках нормативних обмежень стає нормальним станом продукту.

Цей підхід змінює економіку одиниці крипто-бізнесу. Коли можливість перевірки, відокремлення активів, моніторинг транзакцій і реагування на інциденти знаходяться всередині основної архітектури, фірми витрачають менше часу на гасіння пожеж і більше часу на масштабування. Що ще важливіше, вони стають зрозумілими для банків, постачальників платіжних послуг та інституційних партнерів. Ця розбірливість відкриває доступ.

Зміна вже дає видимі результати. 11 грудня 2025 року JP Morgan організував випуск комерційних паперів США на суму 50 мільйонів доларів Galaxy Digital, виконаний на Solana, серед покупців Coinbase і Franklin Templeton, а USDC використовувався для випуску та погашення.

Це не був «блокчейн заради блокчейну». Швидше, це був звичний інструмент грошового ринку, який переміщувався по ланцюжку таким чином, щоб його зрозуміло регульованим учасникам. Це означає, що токенізація масштабується лише через перевірених контрагентів, контрольовану логіку розрахунків і перевірені потоки, вбудовані з першого дня.

Проте, навіть якщо виграш реальний, він не безкоштовний. Є також ефекти другого порядку, які я повинен визнати.

Фрагментовані правила в різних регіонах підвищують постійні витрати та винагороджують більші платформи, штовхаючи менші фірми до консолідації або виходу. У свою чергу, кібербезпека та операційна стійкість стають обов’язковими обмеженнями, оскільки один серйозний інцидент може спровокувати швидке зниження ризиків банками та платіжними партнерами.

Справа в тому, що відповідність за проектом не усуває ризик. Проте це змінює місце ризику та його ціну. У 2026 році капітал спрямовуватиметься до інфраструктури, яка піддається перевірці, є стійкою та передбачуваною під контролем.

Чим нагородить 2026 рік

З моєї точки зору галузь входить у фазу, коли відповідність більше не є чимось, чим ви «обробляєте». Це те, що ви будуєте.

Фірми, які розглядають це як архітектуру, збережуть доступ до банківських послуг, платежів, ліквідності та інституційних контрагентів, навіть якщо стандарти посиляться. Ті, хто розглядає його як зовнішній рівень, продовжуватимуть платити за це через тертя, яке виявляється в найгірших місцях: затримки розрахунків, обмежена ліквідність і партнери, які тихо відступають.

Так, проектна відповідність має обмеження. Альтернатива гірша. У 2026 році компанії відчують цю різницю. Тож виберіть, яку операційну модель ви хочете захистити.