«Підсумок У документі співробітників ЄЦБ виявлено, що 100 найбільших власників Aave, MakerDAO, Ampleforth і Uniswap контролюють 80% токенів управління. Концентровані блоки голосування загрожують претензіям протоколів DeFi на «повністю децентралізований» статус згідно з MiCA. Висновки підвищують ризик того, що провідні DeFi DAO можуть бути втягнуті в режим ліцензування та дотримання вимог ЄС. Європейський центральний банк (ЄЦБ)», — пишуть на: www.crypto.news
Резюме
- У документі співробітників ЄЦБ виявлено, що 100 найбільших власників Aave, MakerDAO, Ampleforth і Uniswap контролюють 80% токенів управління.
- Концентровані блоки голосування загрожують претензіям протоколів DeFi на «повністю децентралізований» статус згідно з MiCA.
- Висновки підвищують ризик того, що провідні DeFi DAO можуть бути втягнуті в режим ліцензування та дотримання вимог ЄС.
Європейський центральний банк (ЄЦБ) опублікував робочий документ, в якому стверджується, що управління флагманськими протоколами DeFi, як-от Aave, MakerDAO, Ampleforth і Uniswap, є набагато більш централізованим, ніж це передбачає бренд «децентралізованої автономної організації». Цей висновок може позбавити їх регуляторної надійної гавані в рамках режиму MiCA ЄС. Дослідження співробітників під назвою “Кого регулювати? Визначення учасників управління DeFi” виявило, що 100 найбільших власників кожного з чотирьох протоколів спільно контролюють понад 80% постачання токенів управління, при цьому “приблизно половина або більше холдингів пов’язані” з самими протоколами або біржами.
За словами дослідників ЄЦБ, право голосу є навіть більш сконцентрованим, ніж право власності на токени, з провідними голосуючими «в основному делегатами, яких у багатьох випадках неможливо ідентифікувати або пов’язати з власниками токенів». У документі Ampleforth підкреслюється, що 20 найкращих виборців мають приблизно 96% прав голосу за довіреністю, структура, яка залишає реальний контроль у руках невеликої, непрозорої еліти. Ця концентрація, попереджають автори, перетворює багато DAO на те, що в попередніх наукових роботах називали «правилом меншості», де кілька великих власників токенів або делегатів можуть ефективно диктувати результати протоколу.
«Повністю децентралізоване» звільнення MiCA під тиском
Відповідно до регламенту ЄС про ринки криптовалютних активів, послуги криптовалютних активів, які «надаються повністю децентралізовано без будь-яких посередників», можуть виходити за межі основного периметру ліцензування. Документ ЄЦБ прямо ставить під сумнів, чи можуть Aave, екосистема Sky MakerDAO, Uniswap і Ampleforth правдоподібно претендувати на такий статус, якщо більше половини токенів управління в деяких випадках пов’язані з командами засновників або централізованими біржами, такими як Binance. «Концентрація повноважень управління залишається стабільною протягом тривалого часу», — пишуть автори, стверджуючи, що децентралізація тут «посідає форму над змістом».
Нормативні опорні точки для DeFi
Для політиків мета дослідження є чіткою: визначити «регуляторні опорні точки» в системах, які були розроблені таким чином, щоб уникнути традиційного емітента, правління чи генерального директора. Автори підкреслюють, що обмежена прозорість у ланцюжку щодо реальних осіб, які стоять за ключовими делегатами, «ускладнює зусилля з оцінки підзвітності та посилює занепокоєння щодо концентрації влади». Це, у свою чергу, підтверджує аргументи агенцій ЄС і юридичних коментаторів про те, що виняток MiCA щодо децентралізації слід тлумачити вузько, при цьому регулятори зосереджуються на тому, де насправді знаходяться ефективне прийняття рішень і операційний контроль, а не на маркетинговій мові DAO.
На практиці підхід ЄЦБ сигналізує про те, що наглядові органи готові розглядати структури управління DeFi з такою ж криміналістичною перевіркою, яка застосовується до реєстрів акціонерів великих банків і ланцюгів контролю. Якщо Aave, Uniswap або MakerDAO не зможуть продемонструвати суттєво розпорошене та підзвітне управління, їхні DAO можуть бути змушені взяти на себе такі ж зобов’язання щодо ліцензування, капіталу та дотримання вимог, які зараз постають перед централізованими постачальниками послуг криптоактивів у всьому блоці.