«Це вирішальний тиждень для водної індустрії. Регулятор Ofwat у четвер дасть своє «остаточне визначення» щодо того, наскільки зростуть рахунки протягом наступних п’яти років. До того часу найбільша британська компанія Thames Water сподівається отримати дозвіл суду на прохідну позику в розмірі 3 мільярдів фунтів стерлінгів, щоб навесні вона не залишилася без грошей. Разом», — пишуть на: news.sky.com
Це вирішальний тиждень для водної галузі.
Регулятор Ofwat у четвер дасть своє «остаточне визначення» щодо того, наскільки зростуть рахунки протягом наступних п’яти років.
До того це була найбільша компанія Великобританії Вода Темзи сподівається отримати дозвіл суду на прохідну позику в розмірі 3 мільярдів фунтів стерлінгів, щоб навесні вона не залишилася без грошей.
Разом вони складають найбільше випробування системи водопостачання, єдиної повністю приватизованої мережі у світі.
Щоб зрозуміти, як ми сюди потрапили і що може статися далі, варто повернутися до початку.
У 1989 році 10 державних регіональних водопровідних і каналізаційних компаній в Англії та Уельсі були продані урядом Маргарет Тетчер, зібравши 7 мільярдів фунтів стерлінгів для казначейства. Компанії були продані без боргів, але ніколи не збиралися залишатися такими.
Обґрунтування полягало в тому, що приватний сектор міг би зібрати мільярди, необхідні для модернізації каналізаційної мережі Вікторії, і фінансувати це за рахунок рахунків клієнтів, тому державі не потрібно було цього робити.
Таким чином запозичення завжди були частиною плану, і станом на цей рік компанії накопичили 70 мільярдів фунтів стерлінгів чистого боргу при співвідношенні до власного капіталу (залучення) близько 85%.
У воді проблема з боргом не загальна, а чи можуть компанії дозволити собі його обслуговувати, і що вони зробили з грошима.
Відповідь на перше запитання залежить від оператора, але водопровідні компанії вклали мільярди в інфраструктуру та інші інвестиції. З поправкою на інфляцію минулого року інвестиції склали від 4 до рекордних 9 мільярдів фунтів стерлінгів, загалом 210 мільярдів фунтів стерлінгів у сьогоднішніх цінах, витрати, які зменшили витоки та покращили якість води за деякими заходами.
Але цього недостатньо, щоб задовольнити очікування населення щодо базових послуг, контролю за стічними водами чи викликів, пов’язаних зі зміною клімату та зростанням населення. Наприклад, Великобританія не будувала нового водосховища з 1992 року.
У той же час акціонери компаній отримали дивіденди в розмірі £83 млрд (як розраховано на основі даних Ofwat Університету Грінвіча з поправкою на інфляцію).
Але, як і борг, дивіденди є навмисною особливістю приватизованої системи. Інвестори в будь-якій галузі повинні отримувати прибуток.
Water UK, торговельний орган компаній, каже, що з 2020 року, коли регулятор почав приділяти пильнішу увагу виплатам, дивіденди становили в середньому 2,7%.
Рівень дивідендів і бонусів керівників стало важче захистити з появою брудної таємниці водної промисловості; відтоки стічних вод.
Це трапляється, коли каналізаційні та дощові каналізаційні труби затоплюються та, як запобіжник, навмисно скидаються у водні шляхи через зливові переливи, щоб запобігти потраплянню стічних вод у будинки та підприємства.
Десятиліттями повний обсяг їх використання був невідомий, а промисловість, регулятори та громадськість були в темряві через відсутність моніторингу. Ситуація змінилася за останнє десятиліття: повний моніторинг майже 15 000 переливів в Англії виявив понад 460 000 витоків стічних вод у 2023 році.
зображення: Викиди стічних вод викликали суперечки. Зображення файлу: iStock
Обурення громадськості підштовхнуло це питання до політичного порядку денного, посиливши тиск на компанії.
Водна галузь може вказати на певний успіх у покращенні якості води після приватизації, зі зниженням рівня фосфору та аміаку та 85% води для купання, класифікованої Агентством з охорони навколишнього середовища як «добре» або «відмінно».
Але жодного з них немає в річках, де дике плавання та пов’язана з ним громадська активність — явище нещодавнє. І зі зростанням очікувань населення щодо якості води зростають і витрати.
Виклик для галузі полягає в тому, що вартість усунення безладу – фізичного, фінансового чи власного створення – щойно зросла.
Колись вода була притулком для довгострокових інвесторів, які отримували надійні прибутки від монопольних постачальників важливого ресурсу. Протягом багатьох років водопостачання користувалося «ефектом ореолу» з нижчою вартістю запозичень, ніж інші галузі.
Ця діаграма показує прибутковість облігацій водного господарства, тобто відсоткову ставку за боргом, порівняно з індексом інших корпоративних облігацій Великобританії. Хоча вартість позик для всіх зросла після глобального стрибка інфляції на початку 2022 року, вода залишалася дешевшою.
У липні 2023 року, після повного розмаху кризи в Thames Water, межі перетнулися, і борг за воду став дорожчим. Вода тепер має надбавку, яка зросте майже на повний відсотковий пункт до кінця цього року.
І це не тільки Темза. Рейтингові агентства знизили рейтинг кількох водопровідних компаній, що підірвало довіру до всього сектора. Усі компанії стикаються з вищими витратами на запозичення, від Severn Trent, зареєстрованої на біржі, до проблемної Thames, намагаючись отримати умови прохідної позики в розмірі 3 мільярдів фунтів стерлінгів за приголомшливою ставкою 9,75%.
Щоб задовольнити ці зростаючі витрати капіталу, водопровідні компанії тепер стверджують, що Ofwat має не лише дозволити їм підвищувати рахунки клієнтів, але й що інвесторам потрібна більша віддача, щоб вкладати гроші в цей сектор.
Люк Хікмор, інвестиційний директор abrdn, що входить до групи кредиторів Thames Water, сказав: «Водопровідні компанії стикаються зі значно вищою вартістю фінансування, водночас відчуваючи зростаючу потребу в інвестиціях в інфраструктуру для підтримки систем водопостачання та каналізації.
«Інвестори нараховують премію за ризик у всій галузі через невизначеність щодо того, чи зможе нормативно-правова база задовольнити цю збільшену потребу в інвестиціях, і це падіння довіри прискорилося після проекту рішення Ofwat у липні.
«Слабші компанії з більшим боргом постраждали більше, саме в той час, коли багато з них шукають додатковий капітал для задоволення потреб клієнтів і навколишнього середовища на наступні п’ять років і далі.
«Ця фінансова напруга та погіршення підтримки інвесторів означають підвищення вартості запозичень, які врешті-решт переливаються на рахунки клієнтів».
Все це означає, що ваш рахунок за воду ось-ось зросте, хоча наскільки залежить від того, де ви живете, і, на відміну від інших приватизованих комунальних послуг, ви не можете змінити.
У липні Офват видав рахунки може зрости в середньому на 21% для фінансування 88 мільярдів фунтів стерлінгів витрат, але водопровідні компанії зараз просять 40% для покриття інвестицій у розмірі £107 млрд.
Де б не проводив Ofwat свою лінію, це буде найзначніше підвищення рахунків з часів приватизації. Десятиліттями регулятор і політики були зосереджені на доступності, залишаючи рахунки нижчими в реальному вираженні сьогодні, ніж вони були десять років тому.
Але те, що такий підхід накопичив проблеми, стає зрозумілішим, ніж крейдяний потік, і незалежно від того, чи звинувачуєте ви в цьому погане управління, корпоративну жадібність, слабке регулювання, політичну байдужість чи сам принцип приватизації, галузь стоїть перед критичним моментом.