«Coinbase об’єднує регульовані ринки прогнозів у своє бачення «обміну всього», використовуючи The Clearing Company для клірингу контрактів на події в ланцюжку, окрім криптовалюти та акцій. Резюме Після придбання The Clearing Company Coinbase переносить ринки прогнозування з інтеграції Kalshi на мережевий, власний стек, прагнучи утримати їх у регульованому периметрі. В Європі фінансова основа», — пишуть на: www.crypto.news
Coinbase об’єднує регульовані ринки прогнозів у своє бачення «обміну всього», використовуючи The Clearing Company для клірингу контрактів на події в ланцюжку, окрім криптовалюти та акцій.
Резюме
- Після придбання The Clearing Company Coinbase переносить ринки прогнозів з інтеграції Kalshi на ланцюжковий, власний стек, прагнучи утримати їх у регульованому периметрі.
- У Європі фінансові базові ринки прогнозів підпадають під дію MiFID, тоді як політика та спорт втісняються в розрізнені національні режими азартних ігор, залишаючи більшість поточних мережевих обсягів у регуляторному стані.
- Coinbase вже експериментує з перехресною маржею за допомогою безстрокових ф’ючерсів і бачить довгострокові можливості для розширення ефективності застави на ринках прогнозів, криптовалютних і токенізованих активах на одному майданчику.
Прагнення Coinbase стати «біржею всього» все більше проходитиме через регульовані ринки прогнозів, а не просто спотові криптовалюти, за словами Кома Прост-Букле, керівника міжнародних лістингів біржі, виступаючи з crypto.news на ETHGlobal Cannes 31 березня.
Для Prost-Boucle ринки прогнозів не є новинкою. Вони лежать в основі плану Coinbase стати тим, що він називає «біржею всього». «Вся стратегія досить проста», — сказав він crypto.news.
«Ми хочемо побудувати весь обмін із Coinbase, тобто ми хочемо об’єднати під єдину регульовану парасольку всі класи активів, які ви можете собі уявити, і запропонувати це як нашим роздрібним клієнтам, так і нашим інституційним клієнтам».
Coinbase прокладає шлях до «біржі всього»
Тепер ця парасолька виходить за межі спотової криптовалюти й включає похідні інструменти, опціони, токенізовані акції та акції, продаж токенів і, що важливо, контракти на основі подій, які дозволяють користувачам торгувати на майбутніх результатах. «У нас є ціла низка різних продуктів, які ми об’єднуємо в одну парасольку, якою є Coinbase», — сказав він. «Наша мета — донести це до якомога більшої кількості користувачів у всьому світі, і наразі реакція була надзвичайною».
Дебют Coinbase на ринках прогнозів був свідомо консервативним. Початковий запуск у США спирався на Kalshi, регульоване CFTC місце проведення подій-контрактів, що дало продукту негайну регулятивну основу, але також чіткі обмеження щодо географії та дизайну.
«Перша ітерація продукту доступна в США та в кількох регіонах, але, наприклад, вона недоступна в Європі через відсутність нормативної чіткості», — сказав Прост-Букле. Ця версія фактично передає ринки Kalshi в інтерфейс Coinbase, дозволяючи користувачам торгувати невеликими контрактами щодо виборів, спорту, макроданих та інших реальних подій, залишаючись у рамках контракту на події в США.
Друга фаза більш агресивна. У грудні Coinbase погодилася придбати The Clearing Company, спеціалізований стартап із клірингу ринків прогнозів, корінням якого є існуюча екосистема подійних контрактів.
Прост-Букле назвав її в інтерв’ю «компанією під назвою The Clearing House», але стратегічні наміри зрозумілі. «Наша мета полягає в тому, щоб перенести ці потужності всередину, щоб ми могли розробляти цей продукт у ланцюжку, і ми могли розвивати з ДНК, яка у нас є, щоб об’єднати всі класи активів у ланцюг», — сказав він. По суті, Coinbase переходить від оренди регульованих рейлів до володіння стеком клірингу та ризиків, а потім переносить більшу частину життєвого циклу на ланцюжок, залишаючись у межах периметру подій-контракту. Це на відміну від криптовалютних майданчиків, таких як Polymarket, які спочатку віддають перевагу необмеженій ліквідності в ланцюжку і лише пізніше почали боротися з регуляторною структурою.
Ринки прогнозів домінують у розмові на ETHGlobal
Якщо ринки прогнозів будуть об’єднуватися з криптовалютами, деривативами та токенізованими акціями в одному додатку, ефективність застави визначатиме, чи дійсно користувачі направлятимуть значний розмір через Coinbase. Тут Прост-Букль каже, що інституційні служби вже чинять тиск. «Цього також домагаються інституційні клієнти», — зазначив він, коли його запитали про ринки прогнозування крос-маржі з іншими продуктами Coinbase. «Наразі ми застосовуємо перехресну маржу для нашого безстрокового ф’ючерсного продукту, і це те, чого прагнули наші інституційні клієнти», — додав він, вказуючи на попит на «постійні можливості ризику, хеджування у вихідні дні, усе те, що вічні ф’ючерси мають як внутрішні функції». Логічна мета полягає в тому, щоб мати єдиний пул застави, що підтримує перпетуали BTC, токенізований капітал і портфель геополітичних або макроконтрактів, а не затримувати капітал в ізольованих бункерах на різних майданчиках. «На даний момент ми працюємо над цим продуктом, — сказав він про перехресну маржу, — але я думаю, що це гарне бачення для нас у довгостроковій перспективі — мабуть, мати перехресну маржу для різних класів активів».
Головною структурною перешкодою для цього бачення є Європа. «Прогнозовані ринки в ЄС досить важко зрозуміти, оскільки немає єдиної нормативно-правової бази», — сказав Прост-Букле. «Все залежить від того, що у вас є базовим активом». Він проводить різку лінію, яка відображає нові юридичні коментарі: контракт на майбутню ціну біткойна розглядається як похідний фінансовий інструмент відповідно до MiFID, тоді як контракт на вибори чи футбольний матч ставиться до азартних ігор. «Якщо контракт стосується базового фінансового активу, це регулюватиметься MiFID», — пояснив він. «Але всі інші заняття, де зараз є всі томи — про політику, про спорт, це регулюватиметься законами про азартні ігри в Європі».
Цей поділ залишає більшу частину сьогоднішнього обсягу онлайн-мережі — значною мірою спрямованого в бік політики та спорту — в регуляторну невизначеність з точки зору регульованого обміну. Будь-який оператор, який хоче запропонувати політичні чи спортивні ринки в усьому блоці, повинен орієнтуватися в національних режимах азартних ігор, кожен з яких має власне ліцензування, правила для споживачів і, в деяких випадках, державні монополії. «Це означає, що вам доведеться дотримуватися кожного окремого європейського закону про азартні ігри, оскільки єдиної нормативної бази немає», — сказав Прост-Букле. «Ці закони досить національні, вони досить специфічні для кожної країни, і їх досить важко отримати». Незважаючи на це, він не списує регіон. «Я думаю, ми все ще сподіваємося, що в якийсь момент ми матимемо нормативну ясність щодо ринків прогнозів і кращу структуру в Європі, яка дозволить процвітати цьому типу контрактів», – сказав він.
Окрім доходів від торгівлі, Coinbase чітко розглядає ринки прогнозів як інформаційний рівень, який конкурує з опитуваннями, дослідженнями та навіть традиційними ЗМІ. Прост-Букле вказує на випадки в США, коли мовники вже вбудовують ринкові коефіцієнти в реальному часі, наприклад CNBC, CNN, Dow Jones та інші ЗМІ нещодавно інтегрували коефіцієнти Polymarket у «традиційний» цикл новин.
Це, у свою чергу, акцентує увагу на проблемі правди. Коли ринки починають оцінювати геополітику, конфлікти та зміни керівництва, суперечки щодо того, що насправді сталося, можуть перетворитися на суперечки щодо виплат. Це означає, що оракули, які використовуються для вирішення контрактів, можуть зіткнутися з дедалі більшою пильністю не лише з боку гравців, а й регуляторів.
Прост-Букле стверджує, що більшість збитків починається з поганого дизайну контракту. «Вкрай важливо, коли ви укладаєте контракт, дивитися на критерії подій», — сказав він. «Очевидно, що ви хочете урізноманітнити джерела правди та мати певні фіксовані критерії, щоб переконатися, що немає двозначності, коли відбувається така подія», — додав він. Відповідаючи на запитання, чи могли б агенти штучного інтелекту допомогти, об’єднавши всі торгові точки та виносячи консолідований вердикт, він відкритий, але обережний. «Потенційно штучний інтелект міг би допомогти з сортуванням між різними джерелами правди та переконатися, що ми маємо консолідовану точку зору та фіксовану точку зору, яка не є упередженою жодними ЗМІ чи навіть групою людей», — сказав він.
На даний момент підхід Coinbase полягає не в гонитві за найдикішою версією прогнозних ринків, а більше в тому, щоб довести, що вони можуть жити в межах того самого набору правил, що й усе інше на платформі: тримайте їх у регульованому периметрі, проводите кліринг і ризики всередині компанії через The Clearing Company, і з’єднайте все це з ширшою платформою з декількома активами, де застава фактично заробляє на своїх продуктах. Як сказав Браян Армстронг в інших контекстах, Coinbase хоче бути «найнадійнішим мостом» у криптоекономіку, і в цьому контексті все інше — від розбіжності MiFID у Брюсселі до наступного покоління оракулів, керованих штучним інтелектом, — це лише ще один набір обмежень, які необхідно розробити, а не причина для того, щоб не працювати на ринку.