Маркет-мейкер каже, що Ethereum є неправильною торгівлею для цього макросу, впавши на 10% цього тижня

Цього тижня Ethereum впав ще на 10,2%, а співвідношення ETH/BTC впало до 0,0275, а маркет-мейкер Wintermute зараз категорично називає ETH «невідповідним активом для цього макросу», оскільки прибутковість та інфляція зростають.

Згідно з повідомленням, поширеним через галузеві канали та підсумованим WuBlockchain на X, Wintermute каже, що останні тижневі падіння Ethereum (ETH) на 10,2% продовжують низьку ефективність «як на ринках спот, так і на деривативах», при цьому співвідношення ETH/BTC досягає 0,0275, оскільки трейдери відходять від бета-версії смарт-контрактів у безпечніші куточки криптовалюти. складні. Вердикт фірми прямолінійний: «ETH не є правильним активом для цього макросу», посилаючись на середовище зростання прибутковості казначейства, відновлення занепокоєння інфляцією та ринок, який винагороджує розповіді про важкі активи та ясність грошових потоків над довгостроковими ставками на технології.

Макропрочитання Wintermute полягає в тому, що зараз криптовалюта торгується більше як високо-бета-розширення капіталу та кредитного ризику, і що поточний режим — повторне прискорення інфляції, жорсткі реальні доходи та переповнені торги штучним інтелектом і зростанням акцій — є ворожим до активів, відшкодування яких вже далеко за горизонтом. Ethereum, основний прогноз якого залежить від майбутнього зростання комісії від DeFi, активів реального світу та активності L2, відповідає цьому профілю «довготривалості», а відсутність вирішального зростання використання в мережі робить його особливо вразливим, коли ставки дисконту зростають. Остання технічна робота вказує на нестабільний ETH із обмеженим діапазоном лише з «виміреним оптимізмом» щодо рівнів на кшталт 2300 доларів, попереджаючи, що ведмежий MACD і крихка підтримка в районі низьких 2000 доларів можуть у кращому випадку ускладнити шлях вище.

Що стосується біткойнів, то Wintermute також майже не перемагає. Фірма попереджає, що прямий довгий BTC на нинішніх рівнях — це фактично макроекономічна ставка на те, що інституційні інвестори повернуться на спотові ринки та ринки ETF, незважаючи на вищу прибутковість і все ще невизначену траєкторію інфляції — це, на її думку, може бути «важким», доки ринки повністю не переварять мінливий фон і торгівля ШІ не покаже ознаки охолодження. У попередніх звітах Wintermute стверджував, що акції та токени, пов’язані зі штучним інтелектом, «безперервно поглинали доступні ринкові кошти», залишаючи криптовалюту «з високою волатильністю та низьким спотовим попитом», оскільки продажі в США та відтік ETF різко зростають.

Ця точка зору узгоджується з ширшим прогнозом фірми на 2026 рік, коли вона вже оголосила, що класичний чотирирічний криптоцикл «закінчився» та замінений режимом, де домінують інституційні потоки капіталу та напрямки продуктів, такі як ETF та трасти цифрових активів. У цій структурі недостатньо ані скорочення наративів вдвічі, ані поступового оновлення протоколу; Важливо те, чи розширяться повноваження ETF, чи вирішать великі розподільники знову розглядати BTC як макрозаставу, і чи активізується діяльність на вторинному ринку та запуску токенів («Діяльність DAT»).

Наразі повідомлення Wintermute полягає в тому, що криптовалюта застрягла в незручній макропотоці: ліквідність існує, але вона вибирає ШІ та акції; прибутковість зростає, що робить довгострокові криптовалютні ставки менш привабливими; і структурні надходження в BTC і ETH приглушені. У цьому поєднанні поєднання дюрації, все ще недоведеного зростання комісії та згасання наративного імпульсу ETH робить його, за їхніми словами, «невідповідним активом для цього макросу», тоді як навіть довгі позики на BTC, по суті, згасають ринок облігацій і роблять ставку на те, що інституційна схильність до ризику повертається до цифрових активів, перш ніж щось на традиційних ринках ламається.